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經歷“十一”長假的階段性上漲后，近期國內生豬市場價格漲勢趨緩，逐步企穩。從期貨盤面來看，在國家保供穩價政策的調控背景下，市場預期有所改變，對于豬價上行空間以及二次育肥出欄的擔憂，使得期貨端的漲幅逐步放緩。展望后市，筆者認為，四季度供給較為靈活，終端市場對高價生豬的接受度普遍偏弱，需求端支撐力度不足，需警惕生豬價格回落風險。

從基本面來看，四季度天氣逐漸轉涼，南方市場又到一年腌臘季，大豬需求得到較強提振。但現階段來看，大豬存欄比例較低，標肥價差倒掛幅度持續擴大，給了養殖戶壓欄、二次育肥的動力。集團場大部分有出欄計劃，而中小養殖戶出欄較為靈活，因此在這種情況下會導致供給壓力后移，疊加部分地區調運受限，使得生豬價格存在一定的支撐。

終端需求方面，白條豬肉價格漲幅始終不及生豬價格漲幅，白、毛比價處于近年來的低位，屠企以銷定產，保持高鮮銷率、低凍品庫存率，終端市場對高價豬肉的接受度偏弱，將限制生豬漲幅。

宏觀調控方面，在國慶節豬價大幅上漲后，國家再度出臺保供穩價措施。據國家發展改革委監測，10月10—14日當周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價比去年同期上漲超過40%，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度上漲一級預警區間。近期，國家發改委已經發布了多輪拋儲信息，頻繁發聲都體現了國家發改委對穩定豬肉價格的決心。預計未來一段時間的生豬價格走勢會由基本面和政策調控共同作用形成。

整體來看，四季度養殖戶出欄量階段性減少、二次育肥動力會導致供給壓力后移，最終傳導至終端市場，使得庫存壓力凸顯。春節后處于傳統淡季，階段供應如果沒有被有效消化，最終會造成節后供給過剩。

綜上所述，終端市場對高價豬肉的承接能力不足，疊加國家發改委對穩定豬肉價格的決心，春節前生豬大概率呈現橫盤振蕩走勢。春節后隨著供應壓力的集中顯現，生豬價格回落幅度將加大。（作者單位：華安期貨）

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